Что теперь будет с фунтом. Brexit: что будет с фунтом? Что же произошло с фунтом? Технические и конспирологические версии от Bloomberg
«Брекзит» стартовал: неделю назад премьер-министр Великобритании Тереза Мэй поставила свою подпись под официальным уведомлением партнеров о том, что 50-я статья Лиссабонского договора вступает в действие, а значит, Лондон начинает процедуру выхода страны из Евросоюза.
До сих пор ни одна из стран-участниц Евросоюз не покидала, Британия создает прецедент, в том числе и в плане точного соблюдения процедуры выхода. Статья в Лиссабонском договоре, которая регламентирует «развод», прописана довольно нечетко. Определенно можно понять лишь, что государство, намеренное покинуть ЕС, должно подать соответствующее заявление, направив письменное уведомление главе Европейского совета Дональду Туску «согласно своим конституционным требованиям» (это было сделано) . А далее ЕС и страна-участница приступают к обсуждению условий выхода. Переговоры не должны занимать более двух лет, до их обсуждения Британия по-прежнему будет оставаться членом Евросоюза.
Письменная заявка в Евросовет была подана в двух экземплярах: один останется в Брюсселе, второй, с печатью и датой, будет храниться в архивах Даунинг-стрит, 10.
Два года в условиях динамичной современной политики кажутся довольно долгим сроком. Финансовые рынки, однако, слишком чутки, чтобы делать ставку на двухлетнюю отсрочку. И вопрос о том, что станет с британским фунтом после «брекзит», остается одним из самых интригующих. На следующий день после подачи заявки в Брюссель британская валюта стала на рынке лидером падения, утратив свыше 100 пунктов.
Прогнозы относительно судьбы английской валюты экспертов, в том числе работающих на бирже Форекс в торговой платформе mt4 , связывают с тем, насколько успешными (и насколько острыми) окажутся переговоры британского правительства и брюссельских чиновников. Наиболее значимыми выглядят вопросы о том, сохранят ли британцы – граждане ЕС – все полагающиеся им права, включая право на свободу перемещения, причем не только в ближайшие два года, но до полного завершения процедуры выхода из союза. Сохранится ли на территории Великобритании юрисдикция Европейского суда, а также будут ли соблюдены финансовые обязательства перед гражданами ЕС (имеются в виду выплаты пенсий, предоставление гарантий по кредитам, покрытие иных финансовых нужд) .
На стол, тем временем, выложен счет за «брекзит». Брюссель требует от Великобритании 60 миллиардов евро, которые должны быть уплачены в бюджет Евросоюза, а Лондон, в свою очередь, заявляет, что платить не будет. У Британии нет на этот счет юридических обязательств, считают в Верхней палате парламента. В итоге от того, насколько уступчивым и договороспособным проявит себя Лондон, зависит как стабилизация курса британского фунта на валютном рынке forex , так и общая ситуация на рынках.
Ожидаемым осложнением стало заявление Шотландии о том, что страна намерена повторно провести референдум о независимости. Сепаратистские настроения шотландцев не добавляют фунту стабильности. Прекрасно это сознавая, Тереза Мэй уже провела встречу с первым министром Шотландии, пытаясь уговорить Николу Стреджен «умерить пыл». Пока особых успехов на этом фронте не наблюдается: шотландцы, известные своим легендарным упорством, если уж что решили – «выпьют обязательно».
Результаты голосования жителей Британии на референдуме по поводу выхода страны из Евросоюза. 51,8 % граждан поддержали эту идею. Британский премьер Кэмерон уже успел объявить об отставке. Так что порядок действий по выходу страны из ЕС будет определять уже другой глава кабинета министров. О том, что отделение страны от Европы приведёт к масштабным изменениям в экономике, эксперты говорили давно. В первую очередь это скажется на биржевых индексах и курсах валют. Затем таможенные ограничения могут сказаться на ВВП как Британии, так и стран Евросоюза. The Village поговорил с экспертами о том, как Brexit скажется на российской экономике и курсах валют, а также попросил совета о том, какую валюту стоит покупать сейчас.
Что происходит на рынках
Алексей Егоров
ведущий аналитик Промсвязьбанка
Первую реакцию локального валютного рынка на новость об итогах референдума можно охарактеризовать как шок. Ещё вчера участники рынка находились в ожиданиях позитивного исхода голосования, что проявлялось в усилениях позиций национальной валюты. Напомним, что курс доллара по итогам вчерашних торгов составил 64 рубля.
Но уже сегодня доллар преодолел отметку 66 рублей. Тем не менее последующие торги показали отсутствие драйверов для дальнейшего снижения. На глобальных сырьевых площадках можно было наблюдать небольшой рост котировок нефти, который отчасти позволил рублю вернуться к отметке 65,30 рубля за доллар.
Полагаю, что в ближайшее время произойдёт стабилизация ситуации, а фактор налоговых выплат, традиционно сопровождаемый усилением позиций рубля, позволит национальной валюте закрепиться в диапазоне 64,0–66,0 рублей по отношению к доллару. В части российской экономики не следует ожидать прямого воздействия, тем более что пока неясно, каким образом и в какой срок будут реализованы итоги волеизъявления населения Туманного Альбиона.
Что будет с экономикой
Тимур Нигматуллин
аналитик инвестхолдинга «ФИНАМ»
В первую очередь на российскую экономику повлияет нестабильность на мировом финансовом рынке. На фоне выхода Великобритании из ЕС инвесторы будут выходить из рисковых активов, к которым относятся и рублёвые. Это приведёт к ослаблению рубля, будет провоцировать рост процентных ставок в экономике, снизит возможности российских компаний с точки зрения привлечения капитала. Вероятно, перечисленное обусловит замедление темпов роста российской экономики. Высока вероятность, что к 2017 году она так и не выйдет из рецессии.
За продолжающейся рецессией последуют все связанные с ней проблемы - снижение реальных доходов населения, сравнительно высокий уровень безработицы и так далее. На финансовом рынке подешевеют акции, вырастет доходность по облигациям - для обычных россиян это означает рост процентных ставок по кредитам, ипотеке. Ослабление рубля с лагом примерно в один квартал ведёт к росту цен на ряд товаров, которые импортируются (например, мобильная электроника). Впрочем, какого-то финансового апокалипсиса я не жду. То, что мы сейчас видим на рынке, - это ослабление рубля на 3 %, снижение индекса ММВБ примерно на 3 %, я думаю, что падение ещё немного продолжится и остановится примерно на текущих уровнях.
Есть ещё важный момент - не совсем понятно, как выход Великобритании из ЕС будет происходить с технической и юридической точки зрения. Возможен выход Британии из состава ЕС и присоединение к Европейской экономической зоне; выход страны из ЕС без участия в Европейской экономической зоне по примеру Швейцарии с заключением отдельных договоров с соседями или по аналогии с Турцией возможно участие в таможенном союзе ЕС с ограничениями на доступ к финансовому рынку; возможен полный разрыв взаимоотношений с ЕС и взаимодействие только на уровне ВТО. Очевидно, что в условиях неопределённости и негативного информационного фона в котировки активов закладывался последний из перечисленных вариант развития событий, то есть самый негативный. Который, на мой взгляд, далеко не самый высоковероятный.
Соответственно, в рамках переговорного процесса Британии с ЕС на рынках не исключён отскок назад. В этом отношении покупка фунта и евро за доллары и европейских акций может быть интересной спекулятивной идеей. В острую фазу паники на падении также целесообразно подбирать ликвидные сырьевые бумаги - в первую очередь производителей золота.
Все, кто не спал в ночь с четверга на пятницу (6-7 октября) насладились уникальным зрелищем, что встречается лишь раз в несколько лет — катастрофическим падением фунта буквально за несколько секунд.
Всего 2 минуты азиатской сессии и фунт потерял столько, сколько не терял с момента Брекзита. Банк Англии занялся расследованием этого инцидента но, как показывает практика таких всплесков, он ничего толком не найдет. Большая же часть профессиональных трейдеров сошлась на том, что дело в алгоритме, который пошел в разнос.
Фунт потерял 6,1% и упал на дно 31-летней давности. Причин несколько — вероятная человеческая ошибка (fat finger) и торговые алгоритмы, что многократно усилили давление на продажу.
Ключ произошедшего в том, когда именно это произошло — тогда, когда ликвидность по фунту была минимальной.
Фундаментальные факторы здесь очевидны — на фунт продолжается сильнейшее медвежье давление после того, как Британия решила выйти из ЕС. Последствия также понятны — ограничение доступа к европейскому рынку и контроль за иммиграцией, что приняла в ЕС совершенно неконтролируемые масштабы.
Скорость и темпы падения фунта — это признаки экстремальной волатильности, что стала на валютном рынке слишком частым гостем. Проблема в том, что в институциональном форексе падают объемы — и трейдеры используют все более «жадные» алгоритмы, чтобы вырвать с рынка свой кусок. В январе этого года южноафриканский рэнд потерял 9% за 15 минут. Прошлым августом новозеландский доллар также потерпел собственное, мгновенное крушение.
Что этому способствует?
Низкий уровень ликвидности
Специалисты из Commerzbank AG объясняют, что все дело в ликвидности, которая сильно просела за несколько лет, на что государственные регуляторы не обратили никакого внимания. Напротив, меры регуляции валютного межбанка привели к тому, что ликвидность рынка форекс стала менее устойчивой, а уровень ценовых флуктуаций сильно вырос. В результате, в некоторые периоды — вот как в азиатскую сессию — ликвидности особенно мало. Мало продавцов и покупателей, малы объемы — в рынке, попросту говоря, мало денег, зато много желающих их получить.
Фунт упал на 6.1%
Представители Janus Capital считают, что истинная причина никогда не будет найдена. То ли это человеческий фактор, то ли нет, однозначно можно лишь сказать, что только алгоритмическая торговля приводит к подобным «спецэффектам».
В одной ECN зафиксировали даже транзакцию на ошеломительно низком уровне — $1.1378. Можете себе представить степень этого падения? Все это время трейдеры из Великобритании сладко спали в своих постельках и не представляли, что происходит.
«Я пришел на работу, включил свой график и подумал, что с моим компьютером какие-то проблемы» — Стюарт Бендер, глава валютного отдела Banco Santander SA делится наболевшим.
Позиция ЦБ Англии
Центральный банк Англии ведет расследование инцидента, а падение фунта считает относительно «нормальным». Еженедельная волатильность фунта против доллара, в результате, выросла до 16,77%, с 10% во вторник.
Глава валютного отдела Westpac Banking Corp также отметил, что ценовой всплеск застал рынок врасплох и этот импульс активировал множество алгоритмических ордеров на продажу, которые приняли лавинообразный вид. Причем, по мнению крупных игроков рынка, на минимуме фунт особо никто не откупал.
Трейдеры также вспомнили слова президента Франции Олланда о том, что «Британии придется заплатить свою цену за выход из ЕС и цена эта будет высока».
Сами по себе такие комментарии не могут вызвать подобное событие. Однако, они создают подходящий эмоциональный фон. Это, вкупе с малой ликвидностью, подготовило необходимые условия для обвала. И хотя фунт сейчас слегка восстанавливает утраченное (подобно тому, как почти всегда заполняются гепы), по мнению Macquarie Bank Ltd его судьба предрешена — все поддержки пробиты и фунт ждет многомесячное падение, дна которому не видно.
С момента референдума прошло несколько месяцев и фунт потерял уже 17% своей стоимости. Что, кстати, привело к оживлению экспорта и помогло стране выровнять бюджетный дефицит. Так всегда, валюта дешевле — дешевле товары, что экспортирует страна. Одновременно подорожала стоимость импортируемых товаров для населения и бизнеса.
Экономисты прогнозируют рост инфляции и, вероятно, менее строгую фискальную политику, к которой прибегнет правительство, чтобы решить экономические проблемы в новом мире после Брекзита.
Тем временем, растет инфляция, что достигла уже рекордных уровней с января 2014 года и составляет сейчас 3,05%. Британский же индекс FTSE 100 подрос — естественно, ведь экспортеры пошли во все тяжкие, пользуясь слабостью фунта, что благоприятно сказалось на их доходах.
Специалисты из Rochford Capital Pty, наравне с несколькими исследовательскими организациями, сейчас разгребают груды информации. Они анализируют все новостные источники и интернет ресурсы в поисках потенциальной причины.
По их мнению, скорость произошедшего однозначно указывает на flash crash — термин, что указывает на стремительное падение курса актива в результате алгоритмического всплеска, случайного или намеренного. По их мнению, если фунт не восстановится выше $1.28, он неизбежно упадет ниже $1.15 уже в ближайшие недели.
Жесткий Брекзит
В Британии есть два варианта выхода из ЕС — мягкий и жесткий (hard brexit). И сторонников последнего становится все больше. Один из них — новый премьер-министр страны Тереза Мэй. Каждое ее выступление сопровождалось падением фунта, поскольку, по словам Мэй, финансовая индустрия Британии не получит каких-то особых преференций в рамках переговоров о выходе из ЕС.
В результате, в 2016 году фунт стал главным лузером среди 31 мировых валют. На него также сильно влияют слухи о том, что слабеющая экономика приведет к дальнейшему снижению учетной ставки Банком Англии, в то время как ФРС, напротив, будет ставку повышать. В результате, компании вроде Goldman Sachs и AllianceBernstein прогнозируют новую головную боль для трейдеров.
Волатильность, по их словам, становится пугающей. Уверенность относительно стабильности валютных рынок снова пошатнулась. Поэтому трейдеры, что прокатились на диких горках той ночью, должны быть готовы к повторению этого сценария — ведь уровень ликвидности становится только хуже.
О чем говорит валюта
Подобно тому, как курс акций говорит о финансовом состоянии компании, валюта — это барометр, по которому мы можем узнать, что же именно трейдеры и инвесторы думают об экономике страны и ее перспективах, особенно в разрезе эффективности действий ее правительства.
Как мы видим по фунту, международное трейдерское сообщество сильно сомневается, что нынешняя позиция Консервативной партии Британии и Брекзит пойдут экономике Великобритании на пользу.
Что бы там ни было, ошибка или алгоритмы, но фунт едва ли вернется на предыдущие уровни. Судя по всему, фарш назад не провернуть:
Фунт так и не восстановился после падения
Теперь любимая игра у всех трейдеров — угадайка, как низко фунт, в итоге, упадет. До Брекзита курс был $1.44, сейчас же он рухнул на многолетний уровень и что там дальше — паритет с долларом?
Возможный паритет с долларом
Падение валюты (окей, это пока не кризис, но уже близко) — всегда указание на ускорение инфляции. То, на что смотрят банкиры — это на разницу в доходах между обычными и инфляционными индексными облигациями — и эта разница растет:
Рост инфляции в Великобритании
Быстрая инфляция = рост цен = казалось бы, повышение учетных ставок ЦБ. Однако, в процессе можно и похоронить экономику. Поэтому большинство опрошенных Bloomberg экономистов дают уже 35% вероятность того, что Британия свалится в рецессию в ближайший год. Если рост экономики замедлится, а инфляция ускорится — страну ждет стагфляция, а это почти приговор.
И даже если нынешняя слабость фунта временная и он слегка отыграет свое падение — впереди новые вызовы. В финансовом мире есть такой эффект, что рынки постоянно переигрывают после того, как они разогнались. Все становится «слишком», а значит дна у фунта сейчас практически нет. Аналитики уже ждут паритета с долларом (1:1) и этот сценарий кардинально расходится с песенкой о «сильном и стабильном фунте», которую сейчас поют британские политики.
В экономическом календаре пятницы – в центре внимания рынка окажется основной отчёт по занятости в несельскохозяйственном государственном секторе экономики США и уровень безработицы в стране (предыдущий показатель – 4.9% ), а также изменения числа занятых в производственном и частном секторе экономики; доля экономически активного населения; изменения средней почасовой оплаты труда и средней продолжительности рабочей недели. Аналогичные данные по безработице и занятости будут опубликованы в Канаде.
Значительный интерес привлечёт также публикация в Великобритании объёмов промышленного производства и производства перерабатывающей промышленности за август; итоговых показателей баланса внешней торговли; сентябрьского индекса цен на жильё, а также данных по изменению объёма ВВП за три последних месяцев, включая отчётный.
Среди других показателей – Япония представит августовский индекс опережающих экономических индикаторов и данные по изменениям уровня оплаты труда. Германия и Франция опубликуют объёмы промышленного производства за август. Кроме того, Франция обнародует итоговые показатели баланса внешней торговли и сальдо баланса госбюджета. Канада опубликует сентябрьский индекс деловой активности в производственной сфере. А в американской статистике будут опубликованы – августовский объём потребительского кредитования; изменения объёма запасов на складах оптовой торговли и количество работающих буровых установок от нефтесервисной компании « Baker Hughes ».
Сегодня же состоятся выступления Президента Европейского Центрального Банка Марио Драги, вице-председателя ФРС США Стэнли Фишера, члена Комитета по открытым рынкам ФРС США Лайель Брайнард, президентов Федеральных Резервных Банков Канзас Сити, Кливленда Истер Джордж и Лоретты Местер, а также первого заместителя главы Банка Канады Каролин Уилкинс.
EUR/USD
О возможном повышении ставки ФРС в ноябре заговорили с подачи президента Федерального Резервного Банка Кливленда Лоретты Местер. А череда сильной американской статистики последнего времени поддержала ожидания скорых изменений. Инфляция в США также продолжает усиливаться и на данном этапе остаётся последним недостающим элементом к ужесточению монетарной политики. Если и сегодняшний отчёт по занятости в США продемонстрирует сильные показатели и рост средней заработной платы, настрой рынка может существенно измениться в пользу американской валюты.
На этом фоне участники рынка проигнорировали протоколы заседания ЕЦБ, от которых ожидали увидеть подсказки на тему возможного сворачивания программ финансового стимулирования в регионе. Однако их там не оказалось. На сентябрьском заседании ЕЦБ лишь отметил возрастающие трудности будущего выполнения программы количественного смягчения, которые могут быть скорректированы в любое время (из Протокола, впрочем, непонятно в какую сторону может быть проведена коррекция).
В результате, курс пары евро\доллар на вчерашних торгах активно снижался и к концу дня зафиксировал минимум на отметке 1.1125.
– продолжение снижения курса единой европейской валюты к целевым уровням: 1.1123; 1.11 и, возможно, ниже к сильному уровню поддержки 1.1070. Здесь ожидаем коррекционный разворот пары и подъём её курса к ключевым уровням сопротивления 1.11 и 1.12.
GBP/USD
Фунт перестал реагировать на позитивную макростатистику и полностью переключился на предстоящий выход Великобритании из ЕС, который, по мнению участников рынка, будет весьма жёстким. Курс пары на этом фоне возобновил умеренное снижение, однако незадолго до закрытия дневной сессии монотонный характер торгов был нарушен стремительным обвалом британской валюты, курс которой в течении нескольких минут упал от текущего ценового уровня 1.2614 более чем на полторы тысячи пунктов. На рынке началась паника, в результате которой цены протестировали новый исторический минимум на отметке 1.1040.
Скорее всего, первой искрой стали комментарии президента Франции Франсуа Олланда, который, выступая в Париже, призвал занять самую жёсткую позицию по отношению к Великобритании. Его позиция была также поддержана и канцлером Германии Ангелой Меркель. Новость появилась поздней ночью, когда американцы уже отправляются спать, а азиатская сессия ещё не началась, поэтому низкая ликвидность на рынке, характерная для этого времени суток, ускорила падение котировок. К настоящему времени большая часть потерь уже была восстановлена и курс пары вернулся в район ценового уровня 1.24, тем не менее такой обвал национальной валюты не пройдёт бесследно — ни для валютных рынков, ни для британской политики. Последствия нам ещё предстоит узнать.
В нашем сегодняшнем прогнозе предполагаем – первоначально, до публикации основного отчёта по занятости в США – боковую динамику пары в диапазоне 1.24 ÷ 1.25. Пробой одной из сторон диапазона определит направление ценовой динамики пары до конца текущего дня.
Золото (GOLD)
На этой неделе доллар чувствовал себя довольно уверенно, пользуясь поддержкой весьма позитивной экономической статистики из США. Накануне Штаты опубликовали сильные данные по деловой активности в непроизводственной сфере, которые не только достигли 11-месячного максимума, но и продемонстрировали максимальный месячный скачок за всю историю ведения наблюдений. Последний отчёт ISM в сфере услуг также показал, что компонент занятости вырос максимальными с 1997 года темпами. В преддверии публикации основного отчёта США по занятости — это стало довольно обнадёживающим сигналом, предупредившим рынки о возможности скорого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США. На этом фоне золото вновь оказалась под давлением и на вчерашних торгах возобновило снижение, протестировав сильный уровень поддержки 1250$ за унцию.
По состоянию на сегодняшнее утро ближайшее значимое сопротивление для золота находится на ценовом уровне – 1258$ за унцию. Пробой этого сопротивления при движении наверх, продолжит подъём металла к целевым уровням — 1261$; 1265$; 1270$ и 1280$ за унцию. Ближайшая поддержка для золота расположилась на ценовом уровне – 1255$. Если она будет пройдена, станет возможным дальнейшее снижение металла к целевым уровням: 1249$; 1244$ и 1238$ за тройскую унцию.
В нашем прогнозе на пятницу предполагаем – завершение текущего снижения и разворот золота на подъём к вышеназванным целевым уровням сопротивлений.
Нефть (WTI)
На рынке нефти продолжается ралли, в ходе которого котировки Brent протестировали новый 4-х месячный максимум 52.68$ за баррель, а WTI достиг уровня 50.93$. Оптимизм на сырьевых площадках не исчезает, и участники рынка на этом фоне продолжают покупать углеводороды. Накануне, важным фактором поддержки нефти стали данные по запасам в США. Сначала Американский институт нефти сообщил о сокращении запасов на 7.6 млн. баррелей, Затем Министерство энергетики США опубликовало официальную статистику, согласно которой запасы упали на 3 млн. баррелей (при том, что по прогнозу ожидали рост на 2,5 млн.). Сокращение запасов было зафиксировано пятую неделю подряд. К тому же, пришло сообщение и о снижении добыча – на 30 тыс. баррелей в день.
Заметное улучшение настроения на рынке энергоносителей и столь позитивные цифры из США дополнили оптимистичную картину, которая с момента неофициальной встречи в Алжире, действительно создаёт благоприятное впечатление. Однако при этом стоит учитывать, что текущие цены на нефть весьма комфортны для американских компаний по добыче сланцевой нефти. В этой связи, с большой долей вероятности можно ожидать дальнейшее увеличение количества действующих буровых установок и возобновление роста добычи, которое в свою очередь приведёт к существенному росту запасов. Кроме того, договорённости ОПЕК – это пока лишь слова, и вовсе не факт, что в конце ноября озвученные планы будут реализованы. Можно добавить, кстати, что в сентябре на фоне возобновления производства в Ливии и Нигерии картель вновь нарастил добычу нефти до очередного рекорда.
Учитывая всё это, можно вполне реально ожидать, что разворот цен произойдёт уже в ближайшее время.
Исходя их этого, в нашем прогнозе на сегодня (для WTI ) предполагаем – завершение текущего подъёма и разворот цен на нисходящую коррекцию к ценовым уровням: 50.12; 50.00$; 49.34$; 49.00$ и 48.30$.
Подготовлено в сотрудничестве с форекс-брокером
Затянувшийся процесс переговоров по выходу из Евросоюза, конечно, не помогает финансовым агентам принимать решение в пользу Британии. Отсутствие каких-либо конкретных решений связано в том числе и с предстоящими выборами в Германии.
Неопределенность во всем заставляет многих занять выжидательную позицию. Набор возможных негативных сценариев сдерживает рост фунта, но этот период носит лишь промежуточный характер.
В августе курс фунта стерлингов упал по отношению к доллару примерно на 2% (с $1,32 до $1,29). Снижение, казалось бы, внушительное, но, если разобраться, оно произошло, когда курс достиг наивысших показателей за последний год. Общая же динамика показывает рост британской валюты практически на 5% с начала 2017 года и стабильность по отношению к доллару на протяжении последних 4 месяцев.
В соотношении с евро фунт действительно снизился примерно на 10% с середины апреля. Это отображает общее усиление евро, но не является объективным показателем состояния фунта. Так, например, с апреля евро также вырос по отношению к доллару — на 12%, к рублю — примерно на 13%. Кстати, в этом году фунт держится к рублю практически без изменений. Таким образом, если отвлечься от ежедневных полуслучайных колебаний, в последнее время наблюдается скорее стабилизация фунта, чем продолжение его падения.
У фунта стерлингов весьма хорошие перспективы.
Причина первая: экономика и финансовый рынок Соединенного Королевства демонстрируют стабильный рост
Резкое падение фунта по результатам референдума было ожидаемо. За валютой следовало бы пойти вниз и всей экономике страны, как ожидали многие, но такого не произошло. В последние полгода мы наблюдаем стабильность, которая проявляется в курсе национальной валюты, в финансовом и реальном (совокупность отраслей экономики, производящих материальные и нематериальные товары и услуги, прим. ред.) секторах британской экономики.
Лучше всего эта тенденция прослеживается на примере индекса британских акций — FTSE. С начала 2013 года он вырос примерно на 24% и сейчас торгуется на пятилетнем историческом максимуме. Для сравнения — индекс европейских акций Euro Stoxx вырос за этот же период примерно на 28% и, достигнув исторического максимума в 2015 году, к сегодняшнему дню снизился примерно на 11%.
Таким образом, рост британских акций прослеживается не хуже, чем в соседних странах, сопоставим по абсолютным величинам и имеет более стабильную динамику.
Еще один важный показатель здоровья финансовой системы — доходность по десятилетним казначейским обязательствам. В Британии он составляет 1% (и за последние 10 лет не был ниже 0,5%). В Германии, к примеру, он находится на уровне 0,4%, а в прошлом году несколько раз опускался ниже нуля. Такие показатели отпугивают от Европы и ставят Британию в более выигрышное положение.
В реальном секторе экономики рост находился на уровне 2% в год в течение последних пяти лет. Эта цифра несколько больше аналогичных показателей Еврозоны, которые составили 0,75% годовых. Прогнозы экспертов и в этой сфере остаются положительными, говоря о 1,5-процентном росте в период 2017-2019 годов. Очень похожая цифра ожидается и в Еврозоне — 1,7%.
Однако при всех этих показателях многие наши клиенты все равно относятся к будущим капиталовложениям в Британии с опаской. Это в первую очередь связано с состоянием рынка недвижимости, куда они привыкли вкладывать больше всего. На сегодняшний день ситуация не настолько хороша, как им хотелось бы. Согласно индексу Nationwide, в августе 2017 года рост цен на жилье составил 2% (в сравнении с 10% за этот же период в 2014-м). По данным Knight Frank, в премиум-секторе центрального Лондона за прошлый год цены снизились на 5,9%. Savills прогнозирует, что рост цен на жилье начнется не раньше чем в 2019 году, но стоит понимать, что рынок недвижимости, а тем более его премиальный сектор, не отображает состояние британской экономики в целом.
Причина вторая: фунт стерлингов недооценен
Есть мнение, что стоимость фунта на рынке больше, чем на самом деле. Принимая во внимание ряд сравнительных показателей, можно смело сказать, что британская валюта скорее недооценена.
Так, согласно расчетам ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития), паритет покупательной способности фунта к доллару находится на уровне 1,41. Это значит, что при официальном курсе $1,29 за £1 фунт недооценен практически на 10%. Согласно индексу Биг-Мака (оценка стоимости валюты на основе сравнения цен на продукцию ресторанов «Макдоналдс» в разных странах мира), на сегодняшний день фунт недооценен примерно на 25%.
Можно взять к вниманию и расчеты компании Mercer, которая ежегодно сравнивает расходы международных корпораций на сотрудников, перебазировавшихся на работу за границу. В 2017 году в рейтинге самых дорогих городов Лондон оказался аж на 30 месте, в то время как в 2014-м был на 12-м.
Конечно, эти показатели имеют свои ограничения, но все они указывают на то, что фунт на сегодня относительно дешевый и правительство в ближайшее время будет прилагать усилия для его удорожания.
Причина третья: инвесторы делают ставку на понижение, но это скоро прекратится
По данным Bloomberg, в начале 2016 года позиция фунта на бирже была весьма сбалансированной. Это значит, что инвесторы не ожидали резкого падения и, скорее всего, не смогли заработать ни при падении в 2016-м, ни при росте в 2017-м.
Таким образом, сегодня профессиональное сообщество настроено на дальнейшее падение фунта и продолжает наращивать так называемую «короткую позицию» (состояние, в котором продажа ценных бумаг, финансовых инструментов и прочего происходит при условии, что они будут предоставлены в будущем по определенной цене и не принадлежат продавцу на момент сделки, прим. ред.). Ее размер достиг максимума весной 2017 года. Сейчас он стал меньше, но инвесторы, судя по всему, пока не собираются менять свой курс. Хотя в ближайшем будущем им все же придется это сделать, и тем самым они подтолкнут фунт к росту.
Причина четвертая: Банк Англии близок к повышению процентных ставок и сделает это раньше ЕЦБ (Европейского центрального банка)